Yale - Financial Markets (Lesson #8)

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Federal Funds and Interest Rates

overnight 만기인 대출과 같은 콜금리는 보통 개인은 이용하지 않지만 은행간의 거래에서는 활발한 시장이다.

아래는 미국의 연방기금 이자율 그래프이다.

연방준비제도는 연방기금 금리 목표치를 발표한다. 위의 그래프를 보면 2010년부터 줄곳 0%에 가까운 금리를 띄다가 최근 5%에 가깝게 급상승한 것을 볼 수 있다. 0%의 이자율은 경제위기가 불러온 결과이다.

다음은 EONIA(Europian Over Night Index Average)그래프이다.

여기서 재밌는 점이 있는데 Fed Fund Interest Rate와는 다르게 유럽의 중앙은행이 결정한 금리는 마이너스 금리가 존재한다는 것이다. 이는 Mario Draghi가 유럽 중앙은행 총재일때 그와 다른 은행들이 유럽은행에 마이너스 금리를 제안했다. 이때 흥미로운점은 어째서 마이너스 금리로 돈을 빌려주느냐는 것이다. 현금으로 들고 있으면 이는 정확히 0%금리이므로 현금으로 소유하는 것이 더 이득일 것처럼 보이기 때문이다. 이는 현금을 보관하는 것이 굉장히 돈이 많이드는 일이기 때문이다. 수천억의 현금을 보관하려면 금고도 더 구매해야하고 그것을 이동시키는 트럭이 필요하고 그것을 지키는 무장경비들을 고용해야한다. 따라서 마이너스 금리가 합리적인 결정일 수 있는 것이다.

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Cause of Interest Rates

금리는 흔히 3%나 5%와 같은 낮은 수치로 결정되는데 이 이유를 Eugen von Böhm-Bawerk는 몇가지 요소로 설명하였다. 우선 경제성장률이 그 정도 수치이기 때문이고, 인간의 Time preference라는 선호도 때문이라고 한다. 이때 time preference는 대부분의 사람들은 같은 가치의 재화라 할지라도 지금 받는 것을 나중에 받는 것보다 선호한다는 성질이다. 이 선호도는 사람들이 현재 소비를 희생해서 미래에 더 많은 이익을 얻기 위해 어느 정도의 이자를 요구하는지를 결정하는 요인 중 하나로 평가된다. 마지막으로 '우회적 방법론의 장점'이 있다. 이는 복잡하고 우회적인 생산 과정이 더 효율적이며, 따라서 더 많은 생산물을 만들어 낼 수 있다는 주장이다.

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복리(Compound Interset)

복리는 연간 이자율이 r일때 1년에 한번 복리를 지급하는 은행의 저축계좌에 돈을 넣고 있다고 가정하였을때 A ＝ G × (1 ＋ r)ⁿ이 된다. 여기서 A 는 원리금, G는 원금, r은 연금리 (예: 0.03 = 3 퍼센트), n은 복리가 적용되는 계좌에 돈이 넣어진 연수(예: 10년)를 의미한다. 만약 일년에 m번 이자를 받는다면, 공식은 A ＝ G × (1 ＋ r/m)^(m × n)이 된다. 복리계좌에 돈이 넣어진 단리 계산보다 복잡해 장기투자에 사용된다.

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할인채(Discount Bonds)

일반적인 쿠폰채권은 만기 시에 원금상환을 약속하는 증서인 채권에 대해 지급하기로 약정된 확정금리를 가리키는 말이다. 채권과 별도 증서인 쿠폰에 액면가격에 대한 연이율로 표시하며, 통상 연 1회, 2회 또는 4회에 걸쳐 지급된다. 채권의 쿠폰금리는 고정되어 있으며 채권의 수익률과는 다르다. 과거에는 실제로 6개월마다 종이쿠폰을 받고 쿠폰을 모아서 은행에 돈을 받으러가는 식의 채권이 많이 존재했다. 쿠폰채권은 보통 구매한 채권은 원금 그대로 다시 은행이 사가게 되어있다. 그러나 할인채권은 이와는 다르게 작동한다. 단순하게 쿠폰이 없는 대신 채권을 할인된 가격에 살 수 있는 것이다. 따라서 할인채는 사는 순간 그 채권의 만기까지의 수익률을 아래와 같이 계산할 수 있다.

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